REPOSO BAJO AMENAZA
Semana de tensa calma para el mercado
Hola, espero que te encuentres muy bien.
Antes de comenzar, te cuento que a partir del 1 de julio publicaré la nueva versión de mi sitio web christiantuvi.com Estaré incluyendo información a diario sobre análisis y operativa, mi portafolio de inversiones actualizado en tiempo real, ideas para próximas inversiones y mucho más contenido. Se actualizará varias veces al día a medida que realizo nuevos análisis o inversiones. En la semana comentaré más detalles en mis redes sociales.
🔎 Contexto de mercado
El resumen de esta semana prefiero estructurarlo en torno a los análisis previos a mi operativa, manteniendo un enfoque prudente y reduciendo al mínimo la especulación sobre la semana siguiente. Hasta el viernes, el panorama era de relativa calma, pero el ataque de Estados Unidos a Irán el sábado introdujo un nivel de incertidumbre que no habíamos previsto, cambiando notablemente el contexto.
La apertura del domingo por la noche, con el inicio de la sesión en Asia, será clave para calibrar la percepción de los inversores respecto a una eventual escalada del conflicto. En los próximos días confirmaremos si el mercado interpreta que Estados Unidos tiene como objetivo frenar con este golpe y no continuar la ofensiva, postura que podría interpretarse como estratégica, dada su posición ventajosa actual. Si ese es el caso, y aunque se produzcan caídas en los mercados, podríamos encontrar oportunidades interesantes para reactivar compras durante la semana, teniendo en cuenta cuidadosamente la magnitud de los retrocesos y la volatilidad que surja entre domingo y lunes.
Durante la última semana, los principales índices de Estados Unidos mantuvieron sus niveles de precio prácticamente inalterados, a pesar de haberse enfrentado a marcados rangos de máximos y mínimos durante los cuatro días hábiles. A diferencia de la semana anterior, donde los ataques en Oriente Medio desataron una retirada inicial de los inversores, esta semana transcurrió en una tensa calma, marcada por la espera de nuevos datos económicos y decisiones geopolíticas.
Las pausas fueron un denominador común en mercados globales. En contextos excepcionales, es natural resistirse a cambiar las interpretaciones habituales del comportamiento del mercado. La poca frecuencia de situaciones como la actual dificulta romper de manera rápida con la inercia del análisis habitual.
La incertidumbre sobre el papel que desempeñará Estados Unidos en el conflicto desencadenó no solo dudas en la toma de decisiones, sino también salidas repentinas e inexplicables de los participantes del mercado en muchas posiciones. Observamos inversores que basaban movimientos significativos en simples opiniones mediáticas. Pero de todo ese flujo de interpretaciones, me resultó especialmente equivocada (y perjudicial para nuestras estrategias) la lectura que hicieron algunos analistas sobre la volatilidad del mercado.
El índice VIX, conocido como el “indicador del miedo”, refleja la volatilidad implícita de las opciones del S&P 500. El instrumento se mueve en impulsos fuertes cuando hay muchas ejecuciones (situación habitual en mercados bajistas), y se mantiene en niveles bajos cuando el mercado se encuentra en tendencia o estancado. De esta forma brinda una simple forma de interpretar el dato de movimiento o miedo general.
Durante la semana, el VIX mostró niveles superiores a lo habitual. Muchos “analistas” lo interpretaron como una señal de inminente ruptura del estancamiento, lo que es una lectura errónea bajo el contexto actual. El mercado se movió efectivamente dentro de rangos, pero constituyendo rangos más amplios, es decir con velas de mayor tamaño, reflejando una mayor actividad a corto plazo sin establecer nuevas tendencias.
Como publiqué a principios de semana, frente a la espera de la decisión de Estados Unidos como contexto, el comportamiento que claramente debíamos esperar es un mercado encerrado en rangos, motivado por la duda de los inversores. No es lo mismo un estancamiento de precios causado por la espera de datos macro que un bloqueo motivado por tensiones geopolíticas. Los primeros conducen a comportamientos técnicos típicos, mientras que los segundos, a salidas y entradas repentinas según la noticia del momento. En este entorno especial, el VIX subió, pero los precios permanecieron en rango, una combinación poco habitual pero posible y coherente con una demanda de liquidez a corto plazo sin apuesta por tendencias duraderas. No deberíamos invertir en base al precio sin contexto, como tampoco invertir basados en eventos sin análisis de precios.
Claro que el VIX marcó niveles de volatilidad creciente, pero es una realidad que bajo el contexto actual puede convivir con precios encerrados en rango. Simplemente los inversores movieron su dinero (yo fui también uno de ellos) de manera más agresiva en plazos cortos intentando reaccionar a las noticias pero sin comprometer volumen en tendencias. Las grandes tendencias nunca fueron una opción, y el tomar decisiones en base a la volatilidad no era la mejor decisión para estos días.
Si te interesa profundizar más sobre el concepto de estudio de datos y los peligros de analizarla mediante valores promedio te dejo aquí el link al artículo donde hablo del tema con más detalle y ejemplos concretos
🏛️ Reserva Federal
Nadie esperaba sorpresas, y efectivamente no las hubo. La Reserva Federal de Estados Unidos mantuvo los tipos de interés sin cambios en el rango del 4,25 % al 4,50 % durante su reunión del pasado miércoles. Al mismo tiempo, los responsables de política monetaria insinuaron que hay previsión de dos recortes antes de fin de año. El viernes, emergió una versión de que el recorte inicial podría anunciarse ya en la reunión de julio, lo que confirmarse, podría brindar un empuje alcista al mercado. De todas formas, dado que esta expectativa está ya tan anunciada, es probable que cualquier reacción positiva sea moderada.
💵 Divisas
El Banco Nacional Suizo ubicó las tasas de interés en 0%. Tradicionalmente, una bajada de tipos debilitaría la divisa, pero hoy la situación es distinta. El franco ya no se percibe principalmente como activo de refugio, sino más bien con fines especulativos. Además, el BNS ha abierto la puerta a intervenciones en el mercado de divisas para mantener la estabilidad del precio. Por estas razones no espero movimientos particularmente agresivos en la divisa.
Los grandes capitales utilizaron la semana para confirmar la captura de compradores en el Euro. Luego de alcanzar precios máximos en los que no cotizaba desde 2022, aparecieron vendedores para capitalizar los stop de los compradores. No veo una semana operable por delante en el Euro, y prefiero esperar a que el precio abandone la zona técnica de conflicto para retomar la operativa.
El dólar de Estados Unidos no logra abandonar la zona de mínimos de tendencia que ya ha visitado en varias oportunidades en el último par de meses. Por eso en estas últimas semanas he estado invirtiendo a favor de otras divisas enfrentadas al dólar, estrategia que pienso continuar si la semana comienza con el USD a la baja.
🛢️ Petróleo
El petróleo fue, sin duda, el instrumento más atendido de la semana, ya que cualquier novedad en Oriente Medio repercute instantáneamente en los precios. Pero entiendo que para evaluar correctamente la actual escalada, es esencial considerar el punto de partida previo al conflicto entre Israel e Irán. Por esa razón soy prudente en considerar los pronósticos que rondan los $100 por barril, ya que creo que tendrían sentido si el crudo se hubiera encontrado al inicio del conflicto en un nivel neutro. Pero claramente no era la situación, ya que sabemos que los grandes productores redujeron deliberadamente la producción, arrastrando los precios hacia abajo.
Por ello, creo que, descontando las fuertes caídas previas, niveles en el rango de $80 son valores razonables de refugio, hasta que los productores revisen sus decisiones sobre los inventarios. Aunque predecir el petróleo siempre es complejo, los incrementos generados por la primera fase del conflicto ya se han extendido y digerido. Para que veamos una segunda ola al nivel de tres cifras, haría falta que Irán confirme el cierre del estrecho de Ormuz perjudicando el tránsito de crudo. Por e momento quedamos a la espera de la reacción del mercado frente al ataque efectuado por parte de Estados Unidos a Irán.
El viernes se registró un movimiento curioso, ya que no es habitual. El petróleo WTI de Nueva York subió, mientras que el Brent cayó. Ambos reflejan precios del crudo, pero con sensibilidades diferentes. La razón para esto, si bien no hay información oficial, entiendo que muy probablemente se debe a que el Brent está más expuesto a noticias del entorno geopolítico de Oriente Medio, mientras que el WTI, en cambio, responde mejor a una percepción de distanciamiento de EE.UU. frente al conflicto. Si esta divergencia comienza a corregirse en los próximos días, podría reflejar que los inversores están perdiendo el temor a una escalada mayor, y que la ruta del Brent por la zona sigue segura.
🇪🇺 Europa
El índice STOXX sufrió una semana claramente bajista, empeorada el viernes por un volumen de ventas marcadamente alto que destruyó con contundencia un soporte técnico de mínimos previos. A esto se suman las tensiones geopolíticas derivadas del conflicto entre Israel e Irán, que evidentemente generan la desconfianza de los inversores. Pero lo más significativo desde mi perspectiva es la pérdida del histórico patrón de cohesión entre los miembros europeos. Europa solía mostrar coordinación en políticas económicas y monetarias, más allá de la orientación de cada gobierno, lo que generaba un efecto de percepción de eficiencia ante eventuales crisis. En cambio hoy, esa armonía solo persiste en contextos favorables, pero cuando aparecen debilidades, cada país y especialmente cada banco central, adopta respuestas divergentes frente a los mismos problemas, como la inflación, el crecimiento o los propios conflictos armados.
Esa fragmentación gana fuerza en momentos de incertidumbre y va erosionando la liquidez y la coherencia del mercado. Ante una amenaza o shock puntual, los inversores no encuentran una política común que respalde al bloque, lo que provoca salidas más agresivas y dispersas que amplifican la caída. En última instancia, no es solo el volumen de ventas ni el contexto externo lo que hunde al STOXX 600, sino la incapacidad europea de responder de forma conjunta ante momentos críticos. Hace ya tiempo vengo notando este patrón, lo que me ha llevado a tener siempre una postura de salida más agresiva en el mercado europeo si es guiada por el contexto.
🇨🇳 China
El mercado chino cerró la semana con una fuerte recuperación compradora, acumulando volumen justo en la zona técnica clave prevista en días anteriores. Este movimiento sugiere que los operadores consideraron ese nivel como una oportunidad sólida de entrada. El inicio de semana será decisivo tanto para activos chinos como taiwaneses. De arrancar con caídas pronunciadas, me vería obligado a pausar las compras durante una semana adicional y esperar señales de estabilidad técnica. Publicaré en la web las acciones que pretendo comprar con el detalle en la sección de ideas.
🪙 Cripto
El evento cripto más destacado de la semana fue el comportamiento de las acciones de Circle Internet Group (CRCL), que se dispararon más de un 80 % tras la aprobación en el Senado del Genius Act, la iniciativa que busca establecer un marco regulatorio para los stablecoins. Este impulso se reforzó por la calificación de compra emitida por Seaport tras el rally inicial, y refleja cómo el mercado valora a Circle como un actor fundamental en la estabilidad regulatoria de USDC. El principal producto de la empresa, USD Coin (USDC), se reafirma como el segundo stablecoin con mayor capitalización
Por contraparte, Bitcoin vivió una semana débil, cayendo desde los $108.000 sin pausa y acercándose a los $100.000, lo que llevó a descartar cualquier plan de compras planteado previamente. Las demás criptomonedas principales como Ethereum, Solana y Litecoin sufrieron caídas similares . Es razonable plantear que, si el mercado continúa bajista, buscaré vender Bitcoin en niveles por debajo de los $100.000, pero solo tras observar algún tipo de recuperación de volumen en esa zona, ya que para mi estrategia de inversion en cripto es necesaria la validación de niveles técnicos de precio.
📊 Acciones
Entre días de estancamiento y feriado, muy poco para destacar en cuanto a rendimientos. Las acciones de salud continúan en una racha negativa importante, por lo que sigo alejado de ese tipo de opciones. Lo mismo sucede con las compañías relacionadas al Estado. Con el contexto actual, no parece recomendable el invertir en empresas de servicios públicos ni nada que tenga una dependencia directa de la financiación estatal estadounidense.
Esforzándome por buscar opciones interesantes en Estados Unidos, puedo marcar el caso de Roblox que continúa en tendencia agresiva al alza, aunque debemos reconocer que ayuda el hecho de que el rubro de videojuegos pasa por un momento mejor al promedio del mercado.
También resisten muy bien, incluso con ganancias interesantes en la semana, las acciones de entretenimiento. Liberty Media, Live Nation y Paramount son algunos ejemplos de volumen consistente al alza, donde parece no afectar la incertidumbre que paraliza al resto del mercado.
🌎 Emergentes
En cuanto a las economías emergentes, prácticamente ninguna se salvó de las caídas. No obstante, destacan tres casos: China (como mencioné), Corea del Sur, que sigue al alza tras el cambio de gobierno, y Japón. El caso japonés merece especial atención por su resiliencia, ya que el índice Nikkei cerró la semana cerca de los máximos de mayo, sin retroceder a pesar de la presión global. Esto confirma que el mercado asiático ofrece, con diferencia, las mejores oportunidades para la próxima semana. Ya estoy expuesto a Corea del Sur, con posiciones que mantienen una buena ganancia parcial. Si este contexto se mantiene, tras observar la apertura buscaré oportunidades para comprar en China, Taiwán y Japón
📈 Trading intradiario
La previsión de comportamientos de corto plazo es difícil hasta no ver la reacción inicial de la semana. Lo que sí puedo comentar desde el fin de semana, es que tanto los índices como el petróleo seguramente serán los más complejos sea cual sea la dirección del mercado. También es probable que en cualquier tipo de activos nos enfrentemos a un cambio de volatilidad intradiario más brusco de lo habitual, teniendo aperturas agresivas o con amplios gaps, para pasar a medias sesiones de rangos y estancamiento. Es el tipo de comportamiento habitual cuando el contexto es de alerta a eventos externos al mercado. Habrá que estar atentos a los cambios en la agilidad del precio y reducir las distancias a objetivos en caso de ver que el precio aminora la velocidad.
💰Grandes gestores
Los portafolios de los grandes fondos de inversión no tuvieron una gran semana. Algunos que cuentan con una mayor diversificación y exposición en diferentes regiones del mundo fueron quienes lograron mantener un margen de pérdidas menores. En este grupo podemos destacar a Warren Buffett y Ray Dalio, quienes tuvieron en la semana una pérdida que osciló entre el -1 % y -2 %. También el caso de Cathie Wood con su fondo Ark Invest, quien tuvo de los mejores rendimientos con una baja de aproximadamente un -0.5 % beneficiada por tener una gran parte de su portafolio con exposición en acciones puntuales que lograron tener una buena semana. Por último, entre los gestores más reconocidos, de los que tuvo una performance más baja fue Bill Ackman con su fondo Pershing, que debido a su concentración en activos norteamericanos tuvo caídas en torno a un -4 % en la semana.
📂 Portafolio
Una semana difícil sin dudas, y de las semanas más complejas en lo que va del año. Principalmente por las pocas operaciones tomadas y la constante espera de novedades. Logré compensar una pequeña pérdida de -0.3 % en una venta del peso mexicano con un impulso importante que generó una compra en el real brasileño, a la cual continúo en exposición. Luego una posición cancelada en Disney en torno al precio de entrada y unas 2 compras más en acciones que no tuvieron grandes movimientos y en las que espero la reacción del lunes para evaluar la postura a tomar.
Lo más destacado de una semana de poca operativa fue el comportamiento de las posiciones abiertas, ya que mi compra de inicios de mayo en Microsoft no abandonó los máximos y mantengo bloqueada una ganancia mínima asegurada aprox +8 % sobre la cuenta. También la acción de SK Telecom que tuvo una gran semana, duplicando la ganancia que traía hasta el momento y presentando una ganancia parcial de +6 %.
En el contexto de mercado estadounidense, de efectuarse caídas seguramente tome la decisión de efectivizar las ganancias cerrando las posiciones del país. Si este es el caso, ese capital lo destinaré a un mayor porcentaje de exposición en Asia y en metales, esperando a inicios de julio para retomar inversiones en Estados Unidos.
📅 Calendario
Los datos macro económicos evidentemente no serán lo destacado de la siguiente semana, donde los medios informativos estarán más pendientes de las declaraciones políticas. De todas formas podemos marcar el reporte de inflación de Canadá el martes, el discurso de Powell por parte de la Reserva Federal en martes y miércoles, y el índice de precios estadounidense el viernes.
En cuanto a reportes empresariales de grandes compañías también es una semana tranquila, donde presentarán el martes Cruceros Carnival y Fedex, el miércoles General Mills y Micron Technology, y el viernes Nike.
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Que tengas una buena semana. Hasta la próxima!
Christian
Muchisimas gracias Christian. Compartes tu conocimiento con todos nosotros en forma desinteresada, realmente te lo agradezco infinitamente!